Když dolar padá: co to znamená pro vaše peníze a proč (možná) vsadit na small caps
autor podcastu: Martin Tománek, investiční specialista Partners
Chcete si podcast raději poslechnout? Můžete zde: Investiční Fresh #41- Kam se kutálí dolar?
Stručný souhrn
- Dolar zažívá nejhorší pololetí od roku 1973 – –14 % vůči koruně v 1H 2025.
- Měnové zajištění letos rozhoduje o výkonnosti fondů (rozdíly až 17 p. b.).
- Dolarové dluhopisové fondy pro korunového investora nedávají smysl.
- Small caps jsou historicky levné; váha 10–15 % v akciové části portfolia může zvýšit dlouhodobý výnos.
Dolar zažívá nejhorší pololetí od roku 1973
První polovina roku 2025 se pro americkou měnu zapíše do historie tučným písmem. Dolar oslabil proti české koruně o zhruba 14 % – podobný sešup naposledy zažil v roce 1973, když se zhroutil Bretton‑Woodský systém a dolar se definitivně odpoutal od zlata.
Čím to tentokrát je?
Deník The New York Times jmenuje kombinaci Trumpových cel, obav z inflace, rostoucího dluhu USA a údajné izolacionistické zahraniční politiky. Tyto důvody však nejsou zcela přesvědčivé – zadlužení Ameriky je vysoké už léta a „izolacionismus“ kulhá na obě nohy, když se podíváme na konkrétní vojenské a diplomatické kroky administrativy.
Rozdíly ve výkonnosti fondů: měnové zajištění letos rozhoduje
Pád dolaru rozdělil akciové fondy na vítěze a poražené:
- Uniqa Selection Global Equity (korunová třída bez měnového zajištění) je od začátku roku kolem ‑4 %.
- Fidelity World (CZK – měnově zajištěný) si naopak připisuje +10 %.
Ještě křiklavější je situace u dynamických penzijních fondů za 1. pololetí 2025:
|
Účastnický fond |
Výkonnost 1H 2025 |
|
UNIQA Akciový účastnický fond |
‑7 % |
|
Allianz dynamický účastnický fond |
‑3 % |
|
Dynamický fond (ČS penzijní společnost) |
+6 % |
|
Rentea Akciový fond |
+6 % |
|
NN Růstový fond |
+13 % |
Ponaučení: Krátkodobé výkyvy kurzu USD mohou vytvořit dvouciferné rozdíly ve výkonnosti. Na dlouhém horizontu se ale měnové vlivy vyhlazují – nedělejte proto unáhlená rozhodnutí jen podle letošních čísel.
Jak přistupovat k měnovému riziku
- Akciové fondy v USD mají v portfoliu své místo – diverzifikují a mohou v budoucnu profitovat z posílení dolaru.
- Dolarové dluhopisové fondy pro českého konzervativního investora smysl nedávají: přidávají kurzové riziko, aniž by nabídly adekvátní výnos.
- Podstatné je držet zdravý mix CZK‑hedged a cizoměnových pozic, a to zejména u dynamických investorů s horizontem 10 + let.
Od roku 2014 si americký index velkých firem S&P 500 připsal průměrně ~13 % ročně, zatímco Russell 2000 (malé firmy) jen ~7 %. Propast ve výkonnosti je největší od roku 1935.
Právě tato propast však dělá ze small caps zajímavou příležitost:
- Valuace malých firem jsou historicky atraktivní.
- Při ekonomickém oživení mívají small caps dynamičtější růst.
Doporučení pro dynamické investory: Zařaďte do akciové složky portfolia 10–15 % fondu zaměřeného na malé společnosti (ETF či aktivně řízeného) a nechte čas pracovat pro vás. Pamatujte ale, že small caps jsou volatilnější – vydržet je klíč.
Závěrem
Globální ekonomika navzdory clům a politickému šumu stále roste (~2,4 % v 1H 2025). Přes dramatický pád dolaru a titulky varující před chaosem platí jedno staré dobré pravidlo: diverzifikace a dlouhodobost zvítězí nad krátkodobým hlukem.
Hezké léto a klidné investování přeje
Martin Tománek
investiční specialista Partners
Disclaimer: Tento materiál slouží pouze pro informační účely a nepředstavuje investiční doporučení, nabídku ani výzvu k nákupu či prodeji jakéhokoli finančního nástroje. Historická výkonnost není zárukou budoucích výsledků. Před učiněním jakéhokoli investičního rozhodnutí doporučujeme konzultaci s profesionálním finančním poradcem.